2023年，我国包装行业规模以上企业营收达1506亿元，其中金属包装占13%，即约195.78亿元。相比全球45-50%的水平，国内金属包装占比仍有较大提升空间。2011-2023年，我国包装行业规模以上企业营收年复合增长率（CAGR）为4%。2023年，我国金属包装行业利润为71.72亿元，同比增加16.4%，利润率为4.8%，比上年提升0.7个百分点。金属包装主要产品包括易拉罐（两片罐、三片罐）、气雾罐、食品罐、印铁制品及各类瓶盖等。产品线丰富，应用领域广泛。2020年，二片罐和三片罐在金属包装细分品类中分别占比16.3%和16.5%，合计占比超30%。2022年，中国马口铁三片罐行业市场规模约为192.3亿元，同比增长9.48%。2022年，三片罐行业产量为310.5亿罐，需求量为305.3亿罐，基本实现供需平衡。相比铝质二片罐，三片罐具有刚性好、能生产各种形状的罐、材料利用率高等特点。2022年，三片罐行业CR3（前三大企业市场份额）达66%，主要企业包括奥瑞金、嘉美包装和昇兴股份。行业集中度高，主要由于食品安全和供应链稳定性考虑，大型食品饮料客户对供应商选择非常谨慎，倾向于与主要供应商长期合作。二片罐主要用于碳酸饮料和啤酒包装。2020年，中国二片罐需求量为522亿罐，其中啤酒和碳酸饮料的需求量占比分别为56%和26%。2022年，二片罐行业CR4（前四大企业市场份额）超过70%，主要企业包括奥瑞金（+波尔）、中粮包装、宝钢包装和昇兴股份。2020-2022年行业资本开支显著增加，部分用于建设海外基地，部分用于收购兼并，顺应当地啤酒、软饮等客户需求。高需求驱动：2000-2010年，软饮料产量CAGR高达20.96%，啤酒产量CAGR为7.24%，二者的快速增长催生金属包装需求量显著提高。2003-2012年，二片罐需求量从74亿罐提升至190亿罐，CAGR为11%。技术提升：国产铝罐料投产及制罐技术进步，二片罐制造成本降低。二片罐工艺简单，成型速度快，罐身无焊缝，密闭性好，占领饮料包装市场。需求增速放缓：2011-2023年，软饮料产量CAGR仅为2.42%，啤酒产量CAGR为-2.72%。产能密集落地：2010-2015年，中粮包装、奥瑞金和宝钢包装合计新增二片罐产能超100亿罐。产能过剩：产能过剩导致二片罐均价和盈利回落。2016年，宝钢、中粮二片罐均价分别下滑至0.37/0.36元/罐；毛利率明显回落。外资退出：波尔2018年出售中国业务，皇冠关闭中国工厂。奥瑞金收购波尔在中国的包装业务，进一步促进二片罐行业向内资企业集中。行业整合：奥瑞金收购中粮包装27%股权及波尔中国业务；宝钢收购河北、武汉、佛山、哈尔滨制罐股份；中粮包装收购浙江纪鸿；昇兴股份收购博德科技及太平洋制罐（漳州、武汉）等。2019年，行业产能利用率较2018年提升了7个百分点至81%。二片罐行业供过于求，2021年二片罐年产能超600亿罐，而年需求约520亿罐。2023年行业年产能接近700亿罐，需求预计500+亿罐，竞争激烈，议价能力弱。二片罐厂商在下游客户份额相对不高。与三片罐行业不同，由于二片罐产能过剩，啤酒厂家一般采用招投标等市场化方式采购，导致二片罐价格未必完全跟随成本波动。2021-2023年，铝价维持在1.8万元/吨，铝在二片罐成本中占比70%以上，铝价高企压缩二片罐盈利空间。北美金属饮料包装需求量稳步增长，铝罐为主要增量。2022年，北美金属饮料罐需求量约1650亿罐，预计2022-2027年需求量CAGR为2.6%。第一轮整合（1990-2000年）：皇冠主导的综合包装整合，波尔剥离玻璃包装业务，聚焦金属包装。第二轮整合（2000-2016年）：波尔主导铝罐整合，成为全球最大铝罐公司，且退出航天业务。2016年至今：格局相对稳定，新增资本开支主要为配套客户建设。波尔和皇冠通过并购整合，营收和盈利能力显著提升，估值中枢不断提高。国内金属包装行业首轮整合未有绝对领导者，行业默契尚未形成。未来若进一步集中，龙头企业通过兼并收购实现份额显著提升，行业定价权将得到强化，推动供需格局优化和盈利改善。行业整合进程中的不确定性，原材料价格波动，博冠体育登录下游需求变化等因素可能影响行业整体盈利水平和发展前景。行业内的头部企业应通过兼并收购等方式进一步提升市场份额，增强定价权，推动供需格局优化和盈利改善。